长航凤凰:破产重整成功范本

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回过头来看,尽管过程艰难,但长航凤凰的破产重整依然不失为一个成功范本。

长航凤凰究竟如何走上破产重整之路的?显然,债台高筑是直接原因,而根本原因在于企业管理层误判市场形势、盲目造船扩张。自2006年开始,长航凤凰处于急速扩张中,20072012年,每年投入数十亿元资金建造新船,如此“高歌猛进”直至2013年才收紧,2013年当年投入仅为亿元。

然而持续低迷的航运市场却给长航凤凰的轻率扩张打了一记响亮的耳光,特别是曾经寄希望于与中外运集团旗下企业的整合而扭转颓势未果。2012年起,长航凤凰已受到银行系的压力,后期不得不依靠向大股东贷款的方式获得资金周转。在去年3月举行的“长航凤凰2014年第一次临时股东大会”上,杨德祥首度就企业困境公开进行反思:“航运业高峰期长航凤凰造了很多船,负了很多债,最高峰负债达90亿元,结果遇上航运业危机,企业不得不走上重整之路。”

2013年,长航凤凰资金极度紧张,致使到期贷款本金和利息未能如期偿付,多家银行选择对簿公堂。中国进出口银行、招商银行、浦发银行最早选择了诉诸公堂,其于20134月上旬向武汉海事法院提出诉前财产保全申请,涉及金额11.40亿元。此后,更多银行展开了连环追债,金融租赁公司也纷纷解除相关融资租赁协议。2013年法院裁定书铺天盖地飞来,据长航集团内部人士表示,2013年长航凤凰的诉讼高达263起,压力不言而喻。

长航凤凰于2013710接到的两份函件打破了这种僵局。债权人南通天益船舶燃物供应有限公司和珠海亚门节能产品有限公司以长航凤凰不能清偿到期债务,并且资产不足以清偿全部债务为由,向武汉市中级人民法院提出对长航凤凰进行破产重整的申请,并通过重整程序清偿。该申请最终于20131126为武汉市中级人民法院裁定受理,并于同日指定长航凤凰清算组担任长航凤凰管理人。自此,长航凤凰正式进入破产重整阶段。

20131128,长航凤凰开始公开进行债权申报和债权人会议等相关事项。管理人出具的重整草案显示,在法院确定的债权申报期内,有144家债权人向管理人申报债权总额为81.85亿元,经管理人审查后,最终初步确定的债权总额为46.99亿元。

而经确认的46.99亿元债权,包括有财产担保债权1.15亿元,共计1家债权人,以现金全额清偿;税款债权959.64万元,共计1家债权人,以现金清偿;职工债权1.19亿元,共计1家债权人,已由长航集团全额垫付;普通债权45.74亿元,共计132家债权人。因而,长航凤凰破产重整计划能否顺利进行,关键在于普通债权人的态度。

长航凤凰的重整计划表明,根据偿债能力分析,若在破产清算状态下普通债权清偿比例为1.88%,从破产重整的途径出发,长航凤凰提出如下清偿比例:以债权人为单位,20万元以下(含20万元)的债权部分将获得全额现金清偿;超过20万元的债权部分,每100元普通债权将分得约4.6股长航凤凰股票(共计转增3.37亿股),每股按2.53/股计算,该部分普通债权清偿比例约为11.64%

这样的清偿比例依然意味着诸多债权人将损失惨重。因此长航凤凰的破产重整计划,最终通过201312302014221的两次债权人会议的表决才艰难通过。

去年318日,长航凤凰的重整计划得到法院裁定批准,要求企业在6个月内依照该重整计划规定清偿债务。321,长航凤凰管理人收到武汉市中级法院送达的(2013)鄂武汉中民商破字第1-12号《民事裁定书》,裁定批准重整计划,并终止重整程序。

去年730日,长航凤凰资本公积金转增股本实施完成,公司股本由674722303股变更为1012083455股,转增的股份已登记至长航凤凰破产企业财产处置专用账户。

截至去年915日,各类债权按照重整计划的规定清偿完毕,且债权人未领受的分配款项或股票以及预计债权对应的偿债资金及用于偿债的股票,按照重整计划的规定全额提存至管理人开立的银行账户或证券账户。

去年930日,长航凤凰收到武汉市中级人民法院送达的(2013)鄂武汉中民商破字第117号《民事裁定书》,该院确认《长航凤凰股份有限公司重整计划》执行完毕。

完成破产重整计划后的长航凤凰最终在去年实现营业收入9.8亿元,实现归属于上市企业股东净利润43亿元。


回望整个破产重整的过程,长航集团一位高层感慨万千。他向《航运交易公报》记者表示,长航凤凰当初之所以选择破产重整而非破产清算,主要基于五方面的考虑:社会影响巨大,涉及到9万股民;地方政府上市资源缺乏,一旦破产清算对当地融资环境影响不好;法律角度上看,中国上市企业破产清算的案例很少,涉及法律非常多而且复杂;职工安置问题,大型企业员工之间存在错综复杂的情理关系;经济问题,对客户、债权人、银行和政府等众多关联人都是灾难性的。

当然,不得不提的是,长航凤凰能够顺利完成破产重整,恐怕还有很大一部分原因来自于其央企的背景,债权人对于其重新恢复上市的期望较大。换作其他性质的企业,恐怕就未必有如此幸运了。

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