逆市强涨,顺境提速!海丰国际(01308)独一家模式有独一家走势

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再创历史新高!近日,交银国际调高航运股海丰国际(01308)的评级,由“中性”直接升至“买入”,目标价也由5.6港元提升近20%至6.68港元。

而公司股价在2017年6月26日一开盘,就跳空高开6个多点,直接打出了6.08港元/股的历史新高,最终收涨至5.85港元/股。

作为最大的民营航运股,海丰国际其实是一直备受各大行和投资者们的关注,而纵观公司上市来的股价表现,可以算做是走势最漂亮的航运股之一了,公司股价自2011年末股价见底后,便一路稳定上扬,仅在2015年股灾期间有所回落。

2016年年初至今,唯有两支航运股能保持近1倍的涨幅,一家是此前一直推荐的东方海外国际(00316),剩下一家便是海丰国际了。而且,要知道的是2016年可是航运业大部分企业巨亏的一年,连东方海外国际也不能幸免于难,那年它的股价也只能在底部趴着。

海丰国际则是惟一一个例外,股灾情绪过去后的2016年初,公司股价开始稳定攀升,直至今日。海丰国际到底有什么特殊技能,竟然能够逆市场而动呢?

海丰国际股价月线图

特色商业模式,助力海丰逆市增长

陆上物流业务占比高于海上业务的海丰,竟能成为大行最看好的航运标的?智通财经翻看海丰国际数据时发现,公司陆上物流业务贡献的经营利润近8000万美元,远高于只有5300万美元的海上物流,而且海上物流的毛利率仅有8.2%,远远低于陆上物流17%的毛利率。

这就让大部分投资者脑海中产生了一个疑惑:凭什么这样的公司能成为最受看好的航运标的之一?其实不然,海丰独特的商业模式,就是由陆上业务与海上业务组合形成的。

首先看海上业务部分,2016年年报数据显示,集装箱航运在对外销售收入占据了绝大部分,而集装箱航运正是航运三大类:油运、集运、干散货运中回暖形势最好,逻辑最确定的。

再来看陆上业务部分,货运代理及船舶代理占比高达94%,其他陆上物流业务还有堆场及仓储、集卡运输及报关报验等。

这一系列的业务就组成了海丰国际特有的延伸服务价值链,在大部分同业企业只能提供,码头到码头的货物运输服务时,海丰国际已经能实现货物从工厂到终端消费者手中一条龙的服务了,而且公司专注服务于精准的目标客户——亚洲区内的贸易市场

从下图中可以看到,公司在确定了细分客户群体和特有业务模式后,其集装箱航线和陆上物流网络图基本上可以用恐怖来形容了,这高频率、短路途、全流程的细分领域商业模式,就形成了海丰国际的特色。

正是这种特色,使得公司在需求非常低迷、运力严重过剩的2016年,仍能有稳定的业务需求。同时,这种业务模式使得公司的船队,不用完全依赖枢纽港口,从而减少转运/支线服务费用来降低成本。

因此,公司一直能保持强劲的盈利能力,2016年全年近1.23亿美元的净利润,仅比2015年下降14%,在行业对比中绝对算得上亮眼。

2016年是海丰逆市上涨的一年,2017年则是海丰加速飙升的一年。

行业环境乐观,海丰上涨提速

行业回暖形势乐观,海丰加速飙涨。集运方面,随着欧美补库需求增强、中国进出口复苏,集运的航运需求是正逐步增长的,而2017年的运力增速又在非常低位运行的,供需格局能够支撑集运行业继续保持回升态势。

而进出口增速的双双提升,更是直接利好公司亚洲区内的市场贸易业务,公司最新的2017年一季度数据表明,公司货运总量同比增加约15.7%,印证了集运需求增长的趋势,虽然平均运费下降5.3%,但是进出口集运价格指数之后的持续上涨,也让投资者放宽了心,最终的一季度收入同比增加4%至3.03亿美元。

从公司2017年以来的股价走势来看,上涨速度明显在2016年的基础上提高了一个档次,可见资本市场对海丰国际预期也是越来越高了。

结语

截至2017年6月27日收盘,海丰国际股价为5.93港元/股,对应的市盈率为16.4倍,市净率为2.29倍,现在看来虽然在行业中算不上非常便宜,但是架不住它强劲的利润增长啊。

公司管理层近期表示,2017年的货运量增长将比过去几年更加强劲,再加上集运价格指数的高位运行,石油价格的稳定,低于市场租船费率的船只获得,无新交付船只下的低资本支出等等多重利好因素,公司2017年的利润增长将非常可观。

综合看来,海丰国际是一支值得关注的好股票。


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