【原创分享】中远海运散货运输有限公司信息调研室:上半年沿海干散货市场回顾及下半年展望

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Part 1

上半年市场回顾


上半年,沿海市场在煤炭需求影响下大幅震荡,总体大幅好于上年。沿海运价综合指数CBFI同比上涨30.4%;沿海煤炭运价指数CBCFI同比上涨73.9%。


主要航线中,华南、华东煤炭运价均值为39.2元/吨、31.3元/吨,分别上涨80.6%和78.9%;大连至广州、营口至深圳粮食运价均值为49.0元/吨、50.0元/吨,分别上涨45.8%和59.4%;青岛至张家港矿石运价涨幅68.2%。


整体来看,上半年运价走势依然紧贴煤炭市场运行,除需求回升带动市场好转外,上年同期市场基数太低也是同比涨幅巨大的原因;而随着供需紧平衡态势的显现,期内煤炭价格预期变化是导致市场运价大幅波动的主要原因,市场情绪也成为左右运价波动的重要因素。


沿海散货指数及主要航线运价对比情况

(单位:元/吨)

注:截止6月30日


上半年,沿海市场走势强劲的主要因素:


1.在上半年经济数据超预期带动下,沿海货物运输需求亦有所回升,国际市场表现强劲亦提供支持。

上半年国内生产总值同比增长6.9%,国民经济运行实现了良好开局,带动沿海货物运输需求恢复。根据交通部统计数据,上半年沿海五大干散货类(煤炭、二程铁矿石、钢材、矿性建材、粮食)总运量达到6.82亿吨,同比增长了12.6%;上半年沿海煤炭下水量累计3.45亿吨,同比大增16.9%。国际市场持续回暖也对沿海市场产生了提升作用。


2.电力消费增速回升,水电增长大幅放缓,火电需求增加。

上半年,我国全社会用电量29508亿千瓦时,同比增长6.3%。今年我国降水量较常年同期偏少,上半年我国规模以上电厂水电发电量4613亿千瓦时,同比下降4.2%;全国规模以上电厂火电发电量22215亿千瓦时,同比增长7.1%,火电对燃煤需求大幅增加。


3.煤炭去产能政策造成部分煤炭资源阶段性紧张,船舶压港时间延长,对沿海市场起到一定正面作用。

去产能导致煤炭资源出现阶段性紧张,主产地煤企复工缓慢,印尼、朝鲜煤因气候和政策进口受阻,内贸煤炭供应有不足,2、3月份国内煤炭价格快速冲高,电厂补库积极性提高。同时,集中采购导致船舶等港时间延长,对沿海市场回升起了正面作用。


4.长江整治盗采河沙,短期需求支撑大增。

长江整治盗采河沙,撤销卸沙浮吊,大量长江上游货源改由沿海补充,带动沿海运力总需求。


5.沿海运力总量有所减少,市场运力供需平衡临界点显现。

截至2017年6月30日,沿海省际运输干散货船共计1648艘、5348.70万载重吨,与2016年底相比减少2艘、23.71万载重吨,载重吨降幅为0.44%。受市场低迷、企业主动调整运力结构和国家鼓励老旧运输船舶提前报废更新政策等影响,共有105艘、374.96万载重吨干散货船提前退出市场。


Part 2

下半年基本面分析


(一)宏观面

我国经济增速仍将保持在6.5%以上的稳步向好态势。

最近,IMF将中国今明两年经济增长预期再次上调0.1个百分点至6.8%和6.5%;并表示,从2017年至2020年,中国经济将平均每年增长6.4%,而一年前的预期为6%。穆迪亦将我国今年经济增长预期从6.6%上调至6.8%,明年增长预期从6.3%上调至6.4%。十九大以后,我国各项改革措施实施力度将进一步加大,改革红利释放,加之全球经济向好,外需尤其是美国经济企稳的背景下,中国经济快速下滑期已经过去,完成触底,继续呈“L”型稳步向好态势。


发电量延续增长态势。

上半年总体发电量明显高于去年同期,火力发电依然是我国发电量的主力,占比高达75%。上半年,伴随着煤炭价格的不断高企,煤电矛盾持续恶化而一再走上风口浪尖,且在上半年各地区枯水期严重、水力发电大幅减少以及下游企业用电需求高位的现状下,各电力企业火力发电量高企。

下半年,在我国经济稳中向好的大环境下,各行业用电需求旺盛,预计下半年全国发电量大幅增加模式延续,继续为沿海散货市场带来实质支撑。


上半年发电量对比情况

(单位:亿千瓦时)


2017年上半年

增幅

发电量占比

总量

29598

6.3%

100%

火电

22215

7.1%

75%

水电

4613

-4.2%

16%

其他

2770

25.6%

9%

注:截止6月30日


(二)供需整体情况

1.需求方面

沿海干散货运输总体需求可望继续回升。

(1)经过2013-2016年连续四年降雨量超常年均值(611毫米),今年我国降雨量低于常年均值,下半年水电增速可能仍陷于低速甚至继续负增长,火力发电将增加,加之煤炭先进产能继续释放,沿海煤炭运输需求将有望继续保持一定增幅。

(2)沿海二程铁矿石中转也将因我国铁矿石进口保持强劲而稳定增长。特别是淡水河谷逐步在国内建立混矿及分销中心,将丰富国内沿海航线结构,特别是为北行航线提供更多货源支持。

(3)沿海钢材贸易也将随着我国经济发展和钢铁业集中度提高而大幅增长。钢材分销链延长,而钢材生产商在沿海的钢材运输单批次的量可能增加,承运船舶逐步大型化。

(4)沿海粮食运输需求活跃,但中长期将受到进口粮食冲击。

(5)长江上游治沙将为将为沿海释放比较可观的拉沙需求,未来沿海拉沙或许会形成一个如矿石般相对独立的货种体系。


沿海主要货类运量及增速

(单位:万吨)


2.运力供给

当前,内贸散货航运业或已基本摆脱“运力过剩”这一负面标签,市场基本面整体好转。国家鼓励强制报废政策效果显现,企业提前报废运力积极性高涨,2014年以来共有约1800万载重吨干散货船提前退出市场。沿海船舶大型化、兼营化趋势明显,净运力增长几乎停滞甚至负增长。


沿海运力变化情况

年份

艘数

万载重吨

增减(万吨)

2013

1727

5518

+578

2014

1689

5335.82

-182.18

2015

1704

5466.49

+130.67

2016

1650

5372.41

-47.45

2017E

1646

5326.41

-46.00


(三)市场波动影响因素

1.电厂煤耗偏高,低库存易导致集中采购

上半年由于工业生产开工率提升,沿海工业用电相比往年有所增加,火电耗煤较往年整体增幅明显,而沿海电厂一方面遏制煤价,另一方面为减少资金占用量采取低库存策略。

下半年经济稳中向好势头良好,工业生产恢复明显,去产能政策下工业品价格攀升,继续带动用电需求。电厂低库存除抵御风险能力较差外,还容易造成阶段性用煤紧张,推高市场需求。同时,集中补库导致北方港口压港严重,市场运力周转不足,也将对市场带来利好。


上半年沿海六大电厂平均日耗、库存情况


2016年上半年

2017年上半年

增减

增幅

日耗(万吨)

54.4

61.6

7.2

13.2%

可用天数

22.4

18.3

-4.1

-18.3%

存煤(万吨)

1177.3

1107.7

-69.6

-5.9%

注:截止6月30日


2.政策因素

上半年,发改委等主管部门通过印发《关于加快签订和严格履行煤炭中长期合同的通知》、审核确认4.4亿吨先进产能、不再实行276工作日制度等一系列政策对平抑煤价波动,促进供需平衡起到了关键作用。下半年看,十九大产地安检力度升级、汽运煤停运、优质产能释放、冬季大气污染防治、建立健全煤炭最低库存和最高库存制度、进口煤限制等一系列生产、运输、排放政策要求,对下半年煤炭供需市场带来深刻影响,但整体看供应偏紧大概率持续。在煤价高位背景下,叠加下游冬储补库提前,进一步提升需求。


3.大秦线将检修预期影响

今年大秦线“秋季集中修”将于今年10月份展开,为期25天。检修开始后,每天上午停电检修,预计大秦线日均发运量将下降到105-110万吨,减少15万吨左右。由于大多电厂通常将利用9-10月初这段时间,进行增补库存,大秦线检修开始后,车流下降,进港资源减少,必然会压低秦皇岛港和国投京唐港、国投曹妃甸港存煤数量,造成港口煤炭资源偏紧,对煤价起到支撑作用,助推采购积极性。


4.台风天气影响

历年8月中下旬后,一系列台风影响东南沿海,大面积影响船舶周转效率,加剧运力紧张。


5.市场预期抬高

今年以来,国际、国内经济面稳步向好,尤其是中国去产能政策导致的钢铁、煤炭价格上涨,带动国内外干散货市场不断改善,无论船东还是货主的市场预期均已大幅抬高,利于市场情绪升温。此外,今年行业资金流有了本质性的好转,因此行情一旦出现比较明显的利好状态,投机情绪就会迅速崛起,进而引起短期运价暴动。


Part 3

下半年展望

基于对经济及行业基本面的判断,对下半年沿海散货市场运行及运价走势均持偏乐观预期。当前市场供需已经调整到紧平衡状态,运价整体在偏高位波动,也更易受短期煤价走势、补库节奏影响,走出较大级别的上涨行情。


首先,我国经济表现强劲,对电力需求增速回升;下半年城镇化和基建行业的发展将保证我国的工业内需稳定,是有效拉动工业需求增长的基石,而去产能推动的工业利润回升则将明显带动生产积极性。


其次,煤炭依然是沿海散货市场最主要最直接的支撑力量所在。下半年无论是政策调控、生产供给、社会库存、还是终端消耗,均不会对煤价形成较大压力,煤价高位波动继续带动下游抢运积极性。并且,我国加强对煤炭进口的限制也会适当增加内贸拉煤用船需求。


再次,二季度其它大宗商品的大幅下跌实际给下半年行情提供了反弹向上的机会,也是重要的运价需求面支撑。此外,长江上游向江浙地区输送的沙子份额向沿海转移已经是长期必然的趋势,对沿海运力需求起到总量补充作用。


最后,近几年纯沿海老旧船大量拆解,导致市场紧平衡效果将继续显现;下半年台风活动频繁,也将导致沿海市场阶段性运力紧张。

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